“货币政策在市场出现较大波动或者在过程中受到巨大冲击的时候，关键是要把握好度”“进一步加强金融监管的统一性”“控制系统性金融风险和控制道德风险，两手都要硬”——4月27日，在中欧陆家嘴金融50人论坛·2023春季峰会上，植信投资首席经济学家兼研究院院长连平结合欧美银行业危机，分享了他对货币政策金融监管及风险出清处置的思考。

首先是，把握好货币政策的度至关重要。连平认为，紧缩性货币政策是许多风险事件和危机事件的始作俑者之一，或者说它是根源中的一个重要构成部分。但往往金融机构自身经营存在的问题是身陷危机的内在原因。只有微观和宏观之间、内因与外因之间的结合，才有可能出现所看到的局部风险，甚至会酿成系统性的风险。

在2022年3月份以来的一年左右的时间内，美国联邦基金目标利率上升了475个基点，达到目前5%左右的水平。在1年中利率水平如此大幅度提高，这在历史上十分罕见。与此同时，M2则出现了负增长，近期M2增速降为-4%。

“货币政策如此大幅度的震荡，似乎是将一个高烧的病人扔进冰窟，可以想象病人是难以承受的。在货币政策大力紧缩的市场运行过程中，部分金融机构出现困难、出现问题，出现压力，有的最终受不了，这是很正常的现象，一点都不奇怪。”连平说。

连平认为，货币政策通常会偏离它应该有的水平，或过于宽松，或过于紧缩。过度的松和过度的紧都会给市场带来压力，造成市场风险，甚至形成危机。因此，货币政策在市场出现较大波动或者受到巨大冲击的时候，关键是要把握好度。中国稳健的货币政策还是要继续保持审慎的良好状态，既不要过度宽松，也不宜过度收紧，持续有效地把握好度。

其次是进一步加强金融监管的统一性。连平表示，鉴于美欧银行业危机等一系列教训的存在，未来非常重要的是要加强监管的统一性，唯有如此才有可能管理好多头和平行监管中存在的监管缝隙、空白、相互之间的脱节，甚至掣肘等问题，有效预防和控制系统性金融风险。

“中国金融监管的统一性总的来说是朝着加强的方向走的。”连平表示，最近十几年来，总的发展趋势是向统一推进，最近成立了国家金融监管总局。未来的趋势是中央银行实施宏观审慎监管；金监总局来负责市场功能和行为等方面的监管，即形成所谓“双峰”监管体制。这种体制比较适合金融跨业、跨巿场、混业经营发展的大趋势。

第三个思考，是风险出清的效率问题，这里涉及系统性风险和道德风险的平衡问题。“要把坚定地控制系统性风险作为底线，同时针对道德风险，运用法律手段，合理地、适当地进行管理。”连平说。

“关于‘大二不能倒’的问题，在未来还是需要理清思路。”连平说，“大而不能倒”不是为了保护大型金融机构的利益，而是保护整个市场的利益和公共利益，免受这个机构倒闭所带来的冲击和侵害。

连平认为，一方面应推行“大而不能倒”的政策，保障大机构不要出现大的问题；另一方面也要对经营不善的高层管理人员或者不负责的行为进行责任追究，否则就会助长“道德风险”。

“从监管角度来说，控制系统性金融风险和控制道德风险，两手都要硬。但系统性风险管理毫无疑问应该放在第一位，这样才使得市场在遇到局部问题的时候，不会酿成系统性的风险。”连平说。

来源：上海证券报